Moneta每日新聞：北歐長期資金重新審視美債地位，美元共識現鬆動

億匯 | 1週內

摘要：近年來，美國國債一向被視為全球機構資產配置中的壓艙石，但這一共識正在部分歐洲長期資金中出現鬆動跡象。多家北歐養老與公共資金機構近期相繼調整美債配置結構，雖然涉及金額在龐大的美債市場中並不算突出，卻釋放出值得關注的信號：部分長期投資者正在重新評估美國財政與宏觀環境的中長期吸引力。以歐洲規模最大的養老基金之一為例，其在去年下半年對美債敞口進行了明顯收縮。根據公開披露的數據，該基金在截至9月的六個月內，

近年來，美國國債一向被視為全球機構資產配置中的壓艙石，但這一共識正在部分歐洲長期資金中出現鬆動跡象。多家北歐養老與公共資金機構近期相繼調整美債配置結構，雖然涉及金額在龐大的美債市場中並不算突出，卻釋放出值得關注的信號：部分長期投資者正在重新評估美國財政與宏觀環境的中長期吸引力。

以歐洲規模最大的養老基金之一為例，其在去年下半年對美債敞口進行了明顯收縮。根據公開披露的數據，該基金在截至9月的六個月內，將美國國債持倉削減約100億歐元，持有規模降至約190億歐元。這一調整並非孤立行為，而是發生在基金總資產規模超過5000億歐元的背景下，顯示其更多是一種戰略層面的再平衡，而非短期戰術操作。

類似的變化也出現在其他北歐國家。丹麥與瑞典的多家養老金管理機構近一年來陸續減少美債配置，其中部分決定甚至帶有明確的政策與地緣考量。丹麥一家大型養老基金近期公開表示，出於對美國財政紀律、美元中期走弱風險以及圍繞格陵蘭問題引發的政治緊張局勢等因素的綜合擔憂，已選擇退出其所持有的美債頭寸。

從市場反應來看，這類減持行為雖不足以改變美債供需格局，卻在情緒層面產生了放大效應。美債收益率一度出現明顯波動，反映出市場對資金動向的高度敏感。對於習慣將美債視為無風險資產的市場而言，哪怕是象徵性減倉，也可能被解讀為信心邊際變化的信號。

對於資產配置邏輯，上述大型養老基金在回應中強調，其國債投資決策並非針對單一國家，而是基於一套長期負債匹配框架。

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